日海通讯宽带4G双受益业绩有望提升

上半年公司实现营业收入10.21亿元,同比增长25.58%,净利润1.1亿,同比增长20.88%,扣非后净利润1.07亿元,同比增长21.24%,每股收益0.35元。公司预计Q3净利润同比增幅位于20%-50%之间。

“宽带中国”政策推动,下半年有线业务望提升:上半年业绩不达预期,主要是由于运营商FTTH投资进度放缓,有线业务受到影响,收入同比下降30.69%,我们认为随着宽带中国实施方案的实施,根据2013年目标及目前业务发展情况,下半年固网宽带业务发展有望加快,运营商在相关的政策支持与考核的驱动下,主动加快投资的意愿加强,宽带中国方案在宽带核心设备研制产业化工程重要任务方面,也提出了推动智能光分配网络成熟与产业化,公司在智能ODN网络的先发优势也将得到体现。

4G建设启动,无线及工程有望保持高增长:上半年受益运营商移动网络建设,无线业务实现了61.97%的增长,工程业务实现了319%的增长。公司在无线机柜方面入围中国移动户外机柜集采名单,而工程也已经覆盖20省份,下半年随着中国移动、中国电信4G网络建设的启动,以及企业网IDC的建设进度加快,公司无线及工程业务有望保持上半年增长势头,并在未来2年保持将快的发展速度。

费用控制良好,股权激励助力业绩兑现:上半年管理费用上升58.34%,主要是股权激励费用分摊与合并公司所致,整体来看,除去股权激励费用外管理费用同比增幅为38%,费用控制良好,股权激励行权条件有助于业绩兑现。

盈利预测:公司是固网宽带及4G建设双受益标的,预计2013-2015年净利润可达2.5亿、3.3亿和4.02亿元,EPS分别为0.8、1.06和1.26元,对应PE分别为27倍、20倍和17倍,维持“增持”的投资评级。

风险提示:运营商投资进度不达预期。

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